Is beleggen op basis van factoren een hype of niet?

  • Ontstaan
  • Belangrijkste factoren
  • Risico’s

In een eerder artikel hadden we het al over passief beleggen  en de risico’s ervan. Deze inzichten hebben in de financiële en economische wereld geleid tot een nieuwe aanpak, namelijk factorbeleggen: beleggen naar stijlen zoals waarde, groei, smallcap, volatiliteit, momentum… Deze factoren worden anomalieën genoemd, omdat deze niet te verklaren zijn met traditionele beleggingstheorieën. Ondertussen wordt er wereldwijd al meer dan 500 miljard dollar op deze manier belegd.

Ontstaan

Institutionele beleggers hebben allemaal hetzelfde probleem. Als er met grote bedragen gewerkt wordt dan moet je met zoveel beheerders werken dat er van een focus geen sprake meer is. Factorbeleggen is ontstaan in Noorwegen. Daar werd in 2009 door het Noorse Staatsoliefonds aan een aantal wetenschappers gevraagd om een analyse te maken van het rendement van het fonds. Uit hun onderzoek bleek dat het rendement van het fonds geoptimaliseerd kan worden als rekening gehouden wordt met bepaalde factoren. De factoren die ze als meest waardevolle onderscheiden zijn momentum, waarde en lage volatiliteit. Sindsdien ontwikkelde factorbeleggen zich in Scandinavië en Nederland tot een belangrijke alternatieve stroming in de beleggerswereld. Ook in België wordt een toenemende interesse opgetekend volgens Allianz Global.

Bij factorbeleggen ga je dus niet zozeer kijken naar geografie en sector, maar eerder naar beleggingsstijlen die je in de portefeuille kan opnemen. Er wordt vooral gekeken naar de wetenschappelijke onderbouwing die een bepaalde factor interessant maakt om in te beleggen. Wat houden deze factoren in?

Belangrijkste factoren

  • Momentum: aandelen die recent goed hebben gepresteerd, doen het meestal ook in de daaropvolgende periode beter dan andere aandelen. Een van de verklaringen hiervoor is gedrag dat we “verankering” noemen, namelijk het vasthouden aan gekende waarden en daardoor dezelfde aandelen blijven kopen.
  • Waarde: hierbij worden vooral aandelen geselecteerd die een lage waardering hebben op vlak van koers/winst verhouding. De aandelen worden dus als ondergewaardeerd beschouwd. Het gevaar hierbij is dat aandelen worden opgenomen die goedkoop zijn vanwege problemen, de “distressed securities”.
  • Lage volatiliteit: deze factor belegt in bedrijven met een lage volatiliteit. Wetenschappelijk onderzoek heeft aangetoond dat deze bedrijven betere rendementen halen dan bedrijven met hoge volatiliteit. Deze anomalie werd in 1972 aangetoond door Robert Haugen, financieel economist en pionier in kwantitatief investeren.

Research heeft aangetoond dat dergelijke factoren 80 procent van het rendement van een gecombineerde beleggingsportefeuille verklaren. Echter niet alle factoren zijn op hetzelfde moment interessant. Maar het is wel bewezen dat beleggen op basis van één of meerdere factoren waarde toevoegt.

Risico’s

Er zijn uiteraard ook risico’s verbonden aan factorbeleggen. Op korte of middellange termijn kunnen één of meerdere factoren achterblijven bij de markt. Als we bijvoorbeeld kijken naar de factor waarde, dan zien we dat deze periodes heeft waarin het rendement achterblijft bij een wereldwijde index.

Lees hier meer over beleggen:

Author: San Meuleman

Blog